福瑞泰克智能科技股份有限公司正冲击港交所IPO。低毛利率背后，是福瑞泰克需要每年对下游整车客户的销售给予一定折扣。为此，福瑞泰克通过灵活用工，以及将生产流程中的PCBA生产外包给第三方承包商等方式，进行成本控制。

　　此外，随着收入的增长，福瑞泰克的应收贸易款及应收票据也在不断上升，2024年末占公司资产总额的约三成。

　　毛利率一度为个位数 吉利控股集团贡献近六成销售额

　　招股书显示，福瑞泰克是一家驾驶辅助解决方案供应商。根据灼识咨询的资料，以中国2024年L0级至L2级驾驶辅助解决方案收入计，福瑞泰克在第三方自主供应商中排名第二，市场份额为7.2%。

　　从业绩表现来看，2022年至2024年，福瑞泰克的收入分别为3.28亿元、9.08亿元和12.83亿元，但其尚未实现盈利——亏损额分别为8.55亿元、7.38亿元和5.28亿元。

　　在这背后，福瑞泰克在2022年和2023年的毛利率一度仅为6.2%和7.3%，2024年才升至11.2%。

　　值得一提的是，关联交易在福瑞泰克的收入中也扮演着越来越重要的角色。2022年至2024年各年度，福瑞泰克向吉利控股集团销售产品和服务的金额分别为0.65亿元、3.93亿元和7.63亿元，分别占同期福瑞泰克总收入的19.7%、43.3%和59.4%。

　　福瑞泰克对吉利控股集团销售产品和服务的金额预计在未来几年还会继续上升，这一关联交易的建议年度上限在2025年至2027年各年度分别为11.15亿元、13.3亿元和15.48亿元。

　　根据招股书，吉利控股实控人李书福所控制的企业，曾多次入股福瑞泰克。

　　需为客户提供折扣 多维度进行成本控制

　　低毛利率的背后，是福瑞泰克在产品销售中，会给予客户一定的价格折扣。

　　招股书显示，福瑞泰克的收入是按与客户订立的合同所订明的代价减增值税来计算，并根据合同条款及历史模式就可变代价作出调整。折扣金额一般在合同内订明。2022年、2023年和2024年，福瑞泰克给予的折扣分别为300万元、410万元和1910万元。福瑞泰克表示，年度价格调整并无具体的合同条款，而是通过比较连续数年签订合同的价格来厘定。报告期内，公司平均每年的价格调整幅度约为5%。

　　需要为下游整车企业客户提供折扣，又得提高公司自身毛利率，福瑞泰克从多个维度进行了成本控制。

　　截至2022年末、2023年末和2024年末，福瑞泰克的全职雇员数分别为1084人、896人和795人。随着收入的快速增长，长期雇员数不断下降。

　　报告期内，福瑞泰克还将公司整个生产流程中的PCBA生产外包给了5家独立第三方制造商。自2024年4月起，独立第三方承包商将PCBA生产工序在福瑞泰克的工厂内现场进行分包，PCBA制造商直接在福瑞泰克的工厂进行生产。2022年、2023年和2024年，福瑞泰克对上述独立第三方承包商的采购金额分别为2070万元、3520万元和1.03亿元。

　　应收贸易款及应收票据高企

　　在收入不断增长背后，福瑞泰克的应收贸易款及应收票据也在不断上升。截至2022年末、2023年末和2024年末，福瑞泰克的应收贸易款及应收票据分别为2.31亿元、4.98亿元和7.36亿元，2024年末占公司资产总额的约三成。

　　但与此同时，在报告期各期末，福瑞泰克对应收贸易款及应收票据计提的减值拨备分别为1.10亿元、0.81亿元和0.73亿元。这意味着，随着福瑞泰克的应收贸易款及应收票据在报告期内不断增长，其计提的减值拨备反而逐年下降。

　　某不愿具名的注册会计师向