港股接着隔夜中概股的强势高开。恒生指数涨近3%，恒生科技指数盘中涨幅扩大超4%，港股通互联网ETF跟踪指数盘中涨超6%，港股科技ETF跟踪指数盘中涨超5%，恒生生物科技ETF跟踪指数盘中涨超4%。

　　港股近5日日均卖空成交额269亿港元，占市场成交总额的19.5%，处在近三年81%的分位；头部平台的未平仓卖空数占发行股数比例在0.79%到2.57%之间，处在近五年73%到98%的分位。10月南向净流出280亿港元，10月28日为止南向连续11个交易日净卖出，累计约304亿。板块筹码干净，下跌过程中积累了大量空头，一旦指数企稳，空头回补本身就是买盘。

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　　即时零售的竞争也在降温。9月以来补贴退坡快于预期，平台单均盈利修复，竞对的亏损收窄，到店业务的竞争烈度下降。卖方开始上调三季度利润超预期的概率。但另一面也要看到。AI资本开支还在往上走，头部平台三季度的经调整营业利润可能同比小幅下滑，2027年的投入规模还可能更大。

　　也要提醒投资者，外部流动性在缓和，内部筹码的供给仍紧。今年四季度港股有95家次限售股解禁，合计解禁市值约2039.5亿港元，10月约490.6亿港元，11月约373.9亿港元，12月骤增到约1175亿港元，占四季度总量的57.6%，12月还有单日接近550亿港元的集中解禁，是四季度单日峰值。年末到明年初是这一轮解禁的最高峰，互联网平台本身的直接解禁压力不算最大，但流动性冲击会通过风险偏好传导过来。2027年上半年港股资金面仍偏紧，融资解禁和南向资金流入放缓是主因，按目前披露的日程，明年上半年的解禁量与今年同期大体相当，1月和6月是两个相对高点。

　　展望后市，中选落地暂缓了压制港股流动性的高利率和高油价，但市场对12月再加一次息的定价还在，油价反复的概率也不低，因此更有可能的是位置低、筹码轻、弹性高、流动性主导偏短期的反弹交易，或可在解禁高峰窗口前尝试逢低、分批参与。

　　港股互联网ETF：30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。赛道集中、进攻性强，T+0交易，当前低估值水平下或可关注板块配置价值。

　　港股科技ETF：跟踪中证港股通科技指数，覆盖互联网、硬科技、创新药、新能源车，行业配置更均衡，T+0交易，当前低估值水平下或可关注港股高风偏板块整体配置价值。

　　恒生生物科技ETF：跟踪恒生生物科技指数，一键布局港股创新药+CXO龙头，或同样受益于美元流动性宽松和风险偏好回升，或可关注CDMO订单驱动高景气周期+创新药海外审评销售放量逻辑。

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