据港交所官网，上交所科创板上市公司翱捷科技于9月11日向港交所呈交了上市申请，摩根士丹利与海通国际为联席保荐人。作为一家平台型无晶圆厂半导体公司，翱捷科技已构建以多制式蜂窝基带技术、人工智能计算技术及复杂系统级芯片设计能力为支撑的集成技术平台。

　　招股书显示，按2025年出货量计算，翱捷科技在全球蜂窝连接芯片市场排名第一，市场份额达37.8%，并且在2023年~2025年间的出货量增长率超过其他全球前五的同业企业。财务方面，翱捷科技在2026年上半年实现归母净利润8424.38万元，扭亏为盈。

　　翱捷科技的销售渠道主要通过经销商网络来触达下游模组制造商与设备制造商，这一模式下，公司客户集中度较高。招股书数据显示，报告期内，公司向前五大客户的销售金额占各期总收入的比例分别达80.1%、82.1%、82.6%及79.9%。在这些核心客户中，客户B的业务角色转换相对特殊。

　　招股书显示，客户B是一家成立于2010年、总部位于上海的非上市电子元器件分销商。报告期内，客户B稳居翱捷科技第二大客户的位置。翱捷科技对其销售的金额分别达4.25亿元、7.22亿元、8.48亿元和4.62亿元，占同期总收入的比例分别达16.4%、21.3%、22.2%和18.9%。然而，这家翱捷科技的核心经销商，在2026年上半年同时出现在了公司的供应商名单中。

　　招股书披露，客户B同时为翱捷科技的供应商G。2026年上半年，翱捷科技向供应商G采购了1.28亿元的存储芯片，占当期采购总额的5.6%，使其直接成为公司的第三大供应商。2023年~2025年，翱捷科技向该主体的采购额均为0。

　　翱捷科技解释称，该客户采购其自有品牌产品，转售给下游客户，同时又向公司供应存储芯片，用于公司若干芯片产品及参考设计。公司还称，与该既是客户亦是供应商的交易对手方之间的销售及采购条款均独立协商，销售交易与采购交易相互独立，不存在关联关系，亦不以彼此为前提。

　　2026年上半年，翱捷科技的毛利率由2025年同期的21.4%升至28.5%。公司将毛利率的改善归因于5G等高端产品占比增加以及平均单位成本的下降。公司向第二大销售客户反向进行大额采购的情况，是否会对公司的材料成本和整体毛利率产生边际影响，目前尚无更加细致的拆解数据予以支撑。

　　翱捷科技作为一家无晶圆厂半导体公司，其芯片的生产制造依赖外部代工厂。这决定了供应链的稳定性直接关系到公司产品的交付能力与成本控制水平。报告期内，翱捷科技向前五大供应商的采购额占各期采购总额的比例分别达75.0%、77.6%、71.4%及74.8%。

　　招股书解释称，选择该供应商主要基于其制程技术、良率水平、生产成熟度及公司产品所需先进制程的产能，该等因素对产品质量及可靠性至关重要。公司自2017年起一直与该供应商合作，并维持着稳定的长期关系。

　　公司在招股书中坦言，若该供应商因产能紧张、地缘政治因素或商业条款变更而减少供应，公司在短期内寻找替代产能并完成产品重新设计与认证的成本及时间周期，将对业务连续性构成实质性挑战。

　　在经营规模扩张与归母净利润转正的背后，翱捷科技的整体财务结构和股东回报情况仍处于长期的修复期。为了维持技术迭代，公司持续进行高强度的研发投入，报告期内的研发费用分别达11.16亿元、12.42亿元、12.99亿元和6.63亿元。

　　现金流方面，报告期内，翱捷科技的经营活动现金流净额分别为-6.78亿元、-4.12亿元、-4.56亿元和-3.78亿元。2026年上半年，公司在账面录得8424.38万元利润的情况下，经营现金流净流出规模却同比有所扩大。

　　此外，翱捷科技的存货由2024年末的13.51亿元增至2026年6月末的21.55亿元，公司贸易应收款项也由2025年末的3.09亿元增加至2026年6月末的4.56亿元。截至2026年6月末，公司的短期借款余额达4.99亿元。

　　总的来看，阿里网络在上述期间累计减持约776.58万股，约占公司总股本的1.86%，减持套现总金额逾7亿元，其持股比例也由12.43%下降至10.58%。

　　此外，截至递表，翱捷科技的股权结构相对分散，公司单一最大股东集团由董事长戴保家及其控制的持股平台构成，合计控制公司22.32%的表决权。

　　针对稿件中提及的问题，9月14日下午，