近日港股走势强劲，7月23日，港股科技ETF单日上涨2.02%，近20日涨幅7.73%，与A股主要股指走势接近，但幅度更大；港股通50ETF单日上涨1.45%，近20日上涨3.37%。

　　中金公司分析认为，港股近期行情的主要因素有二：其一是港股内互联网板块的反弹较强，也造成了港股科技类指数更强于港股宽基；其二是“反内卷”、水电行情对A股、H股的同时催化，使得港股建材、建筑等板块收获了不错的涨幅。总体而言，港股行情属于结构驱动下的牛市。

　　港股的优异表现与今年的流动性状况有较强的联系。今年港股流动性充裕，主要由于国内低利率环境+高回报资产稀缺，导致国内资金大量流入相对低估的港股板块，造成了我们观察到的“南下资金”主导港股走势的现象。

　　从宏观角度讲，我国仍然处于资金充裕，但是优质资产较为稀缺的情况。价格层面，央行持续维护流动性宽松；量的层面，中金公司统计，截至6月我国M2高达330万亿元，达到GDP的2.4倍，大量资金存在配置需求。在2024年，资金大量进入性价比仍然较高的固收类资产，如30年国债、政策性金融债等，将期限利差、税收利差拉至历史极低位置。今年年初，受到DeepSeek等题材的驱动，权益逐渐展现出较高的收益机会。

　　流动性宽松的格局或将持续，港股仍然具有一定的配置价值。不过，需要防范短期的边际扰动。据中金公司测算，未来港股行情的主要风险，在于：以A股为主的其他资产是否具有更强的吸引力；港元流动性于三季度边际收紧；美元流动性也面临一定的供给压力。在短期或对流动性产生一定的压制，但中长期仍看好基本面与流动性的共振，建议投资者持续关注港股科技ETF、港股通50ETF，进行低位布局。