日前，中国银行研究院披露。报告预计，二季度利率水平将逐步下调，流动性保持合理充裕。

　　报告分析，债市投机现象有所遏制，为利率有序下降创造条件。去年12月以来，一些金融机构形成降息预期、加力布局债券资产，导致债市到期收益率的过快下行和债券价格的过度升高。

　　报告认为，今年一季度人民银行暂停开展公开市场国债买入操作，并适度收紧流动性投放。经过调整，目前债市利率逐步回升至合理水平，投机现象有所缓解。

　　报告发布现场

　　
利率水平将逐步下调

　　报告指出，二季度，随着政策发力及需求回暖，社会融资有望保持稳步增长。

　　报告预计，另一方面，实施适度宽松货币政策将使流动性保持充裕。提出“优化和创新结构性货币政策工具”等要求。预计二季度相关总量型和结构型货币政策工具将逐步落地，货币市场紧平衡将得到明显舒缓。但为防范债市投机苗头复燃，利率水平或不会大幅下调。

　　
债券市场风险持续收敛

　　报告预计，二季度债市波动趋于减弱，债券收益率低位震荡，风险持续收敛。

　　从需求端看，金融机构出于资产配置需求，仍会对低波动、低风险的债券有较强的配置意愿。但是，随着债券供给不断增加，金融机构面临的资产荒问题得到显著缓解，而且“理财—债基赎回”、股市分流配债资金等因素可能会对债券需求产生扰动。

　　
人民币汇率稳定仍具备较为坚实基础

　　报告展望，二季度人民币汇率能够基本稳定在合理均衡水平。一方面，美国货币政策不确定性较强，对人民币兑美元汇率稳定造成压力。关税可能加剧美国通胀反弹风险，增加美联储货币政策不确定性。美国“加关税、加利率”对国际贸易及金融市场形势将产生重大冲击，也会影响人民币兑美元汇率稳定。

　　另一方面，人民币汇率稳定仍具备较为坚实基础。一是政府部门积累了丰富而有效的政策工具，仍可继续采用。除前期已采用的发行离岸市场央票、上调跨境融资宏观审慎参数外，未来还可通过适时下调外汇存款准备金率、上调远期售汇风险准备金率、下调境内企业境外放款宏观审慎系数、明确宣布重启逆周期因子等措施维护汇率稳定。

　　二是资本市场回暖加速境外资本流入。去年10月以来，陆股通成交金额明显超出此前水平。今年一季度，受人工智能等高科技板块支撑，股市保持良好态势，价值重估下外资看多中国市场，2025年2月陆股通成交金额达到3.91万亿元，明显高于去年同期。目前这一趋势仍在延续，预计外资流入将为维护国际收支平衡和汇率稳定提供支撑。