最新一轮港股通标的名单调整正式生效，54只个股新晋入围，15只个股被调出。对于被纳入港股通标的名单的公司而言，这本应是“高光时刻”，但市场却上演了颇为吊诡的一幕：新纳入的54只个股在调整生效首日的平均跌幅达6.62%，而被调出的15只股票平均跌幅更是高达13.92%。

　　新纳入标的表现分化明显。总计有12只股票收涨，其中群核科技、今海医疗科技、剂泰科技-P三只股票价格涨超10%。白鸽在线%，线%，爱芯元智、瑞博生物-B等多只股票跌幅超过10%。

　　“54只新纳入港股通的标的中仅有12只上涨，42只下跌，反映出资金并非无差别追入，而是更看重估值、基本面和短期筹码压力。”李明德强调。

　　从此前走势看，部分标的确实已积累可观涨幅。今年8月，海清智元、爱芯元智累计涨幅超过70%，亮晴控股、深演智能等标的涨幅超过50%。“入通”前的上涨，已经抬高了后续资金的买入成本。

　　不过，股价下跌的同时，交易却有所活跃。据LiveReport大数据统计，新纳入标的在调整生效首日的平均成交额较此前增加约1.4倍。“企业被纳入港股通后，内地投资者可自由买卖，带来新增资金

　　与此同时，被调出港股通名单的个股则遭遇了更沉重的打击。数据显示，被调出的15只股票在调整生效首日平均下跌13.92%，平均成交额也萎缩了约33%，其中狮腾控股、重塑能源、同源康医药-B等个股跌幅均超过25%。

　　李明德认为，“退通”的股票下跌通常更剧烈，因为它同时包含三重压力：南向持有人面临减仓需求或无法补仓；市场可能将企业被调出港股通视为其市值、流动性或基本面转弱的信号；套利及短线资金可能提前沽空或卖出，加剧跌势。

　　他进一步解释称，股票被调出港股通后，内地投资者一般只能卖出、不能再买入，形成“只卖不买”的单向压力。若本地及外资投资者承接不足，股价容易急跌，并可能陷入流动性越差、估值越低的恶性循环。负面影响还可能传导至企业的再融资环节：企业配售需要更大折让，甚至难以吸引机构投资者参与，令企业被迫依赖成本更高的融资方式，进而限制研发和扩张。

　　Wind数据显示，本次新纳入的54只标的中，来自信息技术行业的标的有21只，占比38.89%；来自医疗保健行业的标的有15只，占比27.78%。两者合计超过六成。半导体领域的曦智科技-P、爱芯元智，机器人领域的华沿机器人、乐动机器人，以及创新药领域的复宏汉霖、和铂医药-B、歌礼制药-B等进入内地投资者可投范围。

　　李明德表示，港股通标的调整不仅仅是“调入”或“调出”的名单变化，还直接影响企业的流动性、估值、股东结构及融资能力，也反映了内地资金对港股定价权的提升。随着未盈利生物科技、特专科技及硬科技企业持续在香港上市，南向资金正从高息股和互联网平台逐步延伸至半导体、机器人、AI及创新药等战略产业。

　　但资金可以参与，并不意味着会持续买入。李明德强调，对硬科技公司而言，港股通资格的价值不仅是短期资金流入，更在于能否建立持续的内地机构投资者基础。

　　哪些企业更可能长期受益？对此，李明德回应

　　“投资者不宜把‘入通’本身视为买入理由，而应把它视为流动性与估值重估的潜在催化剂。”李明德强调，核心仍是判断公司能否以技术、业绩及资本纪律，把短期通道红利转化为长期定价权。