中指研究院企业研究总监刘水通过向

　　从已披露房企的业绩预告情况看，2026年上半年行业整体利润水平阶段性承压，多数企业出现净利润下滑、续亏或首亏情况。

　　以招商蛇口为例，作为头部央企房企，招商蛇口预计上半年营收规模保持增长，项目竣工交付结转面积同比提升，但受行业整体降价去库存趋势影响，项目结转毛利率大幅下滑，叠加投资收益同比减少，归母净利润同比下滑55%～65%，扣非净利润更是大幅缩水超九成。

　　金地集团、首开股份、信达地产、深深房A等多家房企在业绩预告中也提到，上半年市场销售持续低迷，可结转优质项目减少，营收规模同比收缩，同时存量项目多为前期高地价项目，叠加现阶段降价去化策略，直接导致项目结转毛利持续走低。

　　为适配当前市场环境、加速资金回笼，部分房企推行“以价换量、加速去化”策略；降价去库存使得存量项目出现减值迹象，企业基于会计审慎原则计提大额资产减值，这也是拖累房企利润、放大亏损的重要原因。

　　包括福星股份、华侨城A等房企均因市场低迷、项目去化压力大，计提大额资产减值，进一步放大了阶段性亏损。

　　另外，光明地产则受区域市场低迷、有效需求不足影响，商品房结转规模下降，叠加竣工后借款费用资本化终止及费用化利息支出增加，持续处于亏损状态。

　　还有部分房企业绩承压还源于业务结构拖累、刚性成本居高不下及特殊事项影响。金隅集团受水泥、熟料等配套业务行业需求下滑影响，整体利润进一步收缩；北京华联商厦受消费市场影响，商业、影院主营业务营收下滑，叠加REITs申报产生的阶段性亏损，业绩大幅走弱；*ST皇庭则受资产司法处置、税费增加等特殊因素影响，亏损规模同比扩大。

　　刘水提到，本轮利润收缩根源是“三高”旧模式崩塌，出现行业持续性亏损，调整幅度远超以往周期。城市、项目、企业分化加剧，仅少数企业靠优质土储、持有业务维持盈利。“轻重并举、轻资产运营的模式已成为部分房企盈利的压舱石。”

　　在行业整体利润收缩的大背景下，房企业绩分化态势愈发显著，一批企业跳出行业亏损困局，通过精准把控项目节奏、优化资产结构、完成业务转型、高效处置存量资产等方式，实现业绩逆势突围。

　　“受房地产项目竣工交付节奏影响，报告期内房地产结算收入同比增加，毛利率同比上升。”中洲控股在公告中表示。

　　其中，绿地控股上年同期巨亏35.06亿元，今年上半年预计亏损3亿元至4亿元，亏损规模大幅收窄；京能置业上半年净亏损1.45亿元至1.65亿元，同比减亏3500万元至5500万元。金科股份上半年成功实现扭亏为盈，预计归母净利润盈利1700万元至2500万元，去年同期亏损约75.22亿元。

　　刘水表示，不同房企业绩改善底层逻辑差异显著：中洲控股利润增长主要依靠阶段性高毛利项目集中结转，该增长红利不具备长期可持续性；金科股份归母扭亏来自业务结构升级、期间费用压降叠加债权专项清收多重利好；多数出险房企依靠债务重组形成的账面盈利仅为一次性会计收益，不代表经营基本面反转。

　　“中小房企突围核心路径是差异化深耕核心城市、剥离存量不良资产，发力代建、城市更新等轻资产业务稳定现金流。”刘水分析称。

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