西部证券指出，工业金属领域面临矿端干扰与冶炼端结构性调整。全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故停产，Freeport将2026年铜产量预期从77万吨下调至50万吨，加剧供应链担忧。国内铜冶炼行业内卷式竞争导致加工费持续低位，协会强调需严控产能扩张，国家正研究规范管理措施。钢铁行业以稳增长、防内卷为核心，方案明确2025-2026年增加值年均增长4%目标，严禁新增产能并推动资源向优势企业集聚。刚果延长钴出口禁令至10月15日，2025年剩余时间出口配额上限18,125吨，2026-2027年设定96,600吨年度限额，该国占全球钴产量70%，政策持续收紧供给预期。

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