当日开工仪式在西藏自治区林芝市盛大举行。值得注意的是，中国雅江集团有限公司也在近期成立。

　　雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。

　　雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

　　值得一提的是，中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌。

　　国盛证券研报指出，西藏自治区水能资源蕴藏量约2亿千瓦，占全国的近30%，居全国第一，自治区内水能资源量集中于雅鲁藏布江和东南部“三江”，仅雅鲁藏布江干流的技术可开发装机量即高达5645万千瓦，占全区/全国技术可开发总量的51%/10%。

　　东方财富证券研报显示，雅鲁藏布江作为西藏自治区内最大的河流，其下游的大拐弯地区更是“世界水能富集之最”，在50公里直线万千瓦的技术可开发资源。

　　东方财富证券研报特别指出，随着该项目的正式开工，民爆、掘进、岩土等多个细分行业的需求将迎来确定性增长，后续催化预期持续增强。长期来看，项目相关受益标的潜力巨大，其中投资和设计施工领域可关注中国电建、中国能建等；隧洞设备方面，铁建重工、中铁工业、五新隧装等企业值得重点关注；民爆领域，区域龙头高争民爆、易普力等有望受益；水泥区域龙头则包括西藏天路、华新水泥等；岩土领域可关注中岩大地，混凝土外加剂龙头企业苏博特也具备投资价值。

　　天风证券分析认为，该工程土建工程投资规模庞大，中国电建、中国能建将成为核心受益企业。由于雅鲁藏布江下游地质环境复杂，地基处理难度极大，弹性标的中岩大地值得关注。在引水隧洞关键设备方面，重点推荐隧道掘进机设备生产商铁建重工、中铁工业等。爆破工程领域，建议重点关注高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合和壶化股份。材料端则重点关注水泥板块的西藏天路、华新水泥，以及减水剂板块的苏博特。

　　国盛证券此前的研报更是从五大板块深入挖掘了投资机会，为投资者提供了极具价值的参考。

　　在主体施工方面，主体施工涵盖建筑工程、设备及安装工程、金属构件及安装工程等三个关键环节，约占水电站总投资额的65%。按照相关测算，雅鲁藏布江下游水电基地项目对应的建设投资额约为6692亿元。其中，中国电建作为我国水电建设领域的“领头羊”，是国有骨干领军企业，曾深度参与长江三峡水电站、黄河小浪底水电站、二滩水电站等多个具有里程碑意义的水电工程项目，业务优势显著。中国能建则是传统能源电力建设领域的“国家队”，在水电工程施工市场份额超过30%。

　　在水泥建材方面，水电站建设对混凝土需求量巨大。以三峡大坝为例，建设期间共消耗水泥1600万吨。而雅鲁藏布江下游水电基地装机容量预计将是三峡水电站的2倍以上，预计水泥用量将超过4000万吨，年均带动水泥需求约284万吨，占西藏近五年年均水泥产量的近30%。由于水泥属于区域性建材产品，存在运输半径限制，西藏天路作为藏区水泥建材龙头企业，旗下拥有2家控股水泥子公司和2家参股水泥子公司。公司水泥年产量达314万吨，区域市场占有率近40%，有望在雅鲁藏布江下游水电基地建设中，充分受益于水泥建材需求的释放。

　　在民爆工程方面，雅鲁藏布江下游水电基地地势险峻，建设隧道时需要进行大量岩石爆破工程。高争民爆作为西藏国资委旗下的民用爆破龙头企业，业务涵盖民爆器材生产与销售、爆破服务以及运输服务，提供“产、销、运、爆”一体化服务。民爆板块具有牌照性和区域性的双重特性，行业壁垒较高。公司下属子公司持有爆破作业单位许可一级、营业性爆破作业二级、矿山工程施工总承包一级等多项资质，专业实力雄厚。同时，作为本地国有企业，具有得天独厚的地缘优势。早在2022年，公司就成立了雅江下游水电站开发领导小组，积极与雅下指挥部对接，并在雅下沿线西藏区域内规划建设火工品储存移动库房，未来极有可能参与到雅鲁藏布江下游水电基地建设的爆破环节。

　　在地基处理方面，水电站施工地点多位于江、河等富水区域，施工地层多为软土层，地基承载力较弱，因此前期地基加固处理至关重要。受地理因素影响，西藏地区水电站地层渗透系数普遍较低，排水性能差，对软基处理技术要求极高。上海港湾作为软土地基处理领域的龙头企业，于2001年首创“快速‘高真空击密法’软地基处理方法”，成功攻克了传统软土处理工期长、成本高、污染严重的技术难题。此后，公司不断创新，进一步研发出“快速‘低位高真空分层预压击密’软地基处理方法”和“数头振冲器共振地基处理设备及其方法”等一系列专利技术，技术储备丰富，在软土地基处理领域方案优势明显，市场地位领先。公司下游客户涵盖BOSKALIS、HYUNDAI、中国电建、中国能建等众多优质境内外企业。

　　在交通等配套基建方面，雅鲁藏布江下游水电基地地处我国西南部，交通条件相对落后。修建水电站所需的大量材料、设备、大型工程车辆及物资等，主要依靠公路、铁路运输进入施工地区。其中，墨脱公路总投资近30亿元，2022年主体竣工的派墨公路总投资21亿元。目前，川藏铁路、滇藏铁路、察墨公路等相关配套交通基建项目正在紧锣密鼓地建设中，未来预计还将有更多配套基建项目陆续推出。国盛证券建议关注正平股份，公司拥有公路工程施工和市政公用工程两项总承包一级资质，在高海拔、高寒、冻土地区积累了丰富的施工经验，先后参与了连霍高速公路、京藏高速公路等重点项目。此外，交通基建央企龙头中国中铁、中国铁建、中国交建等也有望在这一轮配套基建中受益。